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中国改革开放之后40多年的发展经验和其他一些国家的增长经验，门窗都表明了货币充足供给对经济繁荣的巨大贡献。现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，企业在这方面，企业罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。

家欧全球中央银行在应对2008年全球金融危机时的经验表明了新的中央银行最后救助人政策的重要性。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，中国洲行在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。我们构建的这个新的共同微观基础就是货币即国家股权，门窗分析工具为合约理论。

企业我们的新共同微观基础也可以帮助构建新的最优货币区理论。白芝浩规则是基于债权，家欧中央银行扮演最后贷款人角色，因此强调抵押品的重要性。

由上可见，中国洲行一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，门窗即国际金融理论中的国家货币中性论。这就像一个公司如果面临好的成长机会，企业发行的新股票可以提升其价值，促使股价上涨，而如果没有好的成长机会，发行新股票就会导致股价下跌。

在国际货币基金组织，家欧我们又曾与斯特凡·英韦斯（StefenIngves，家欧后来曾任瑞典中央银行行长）、拉古拉迈·拉詹（RaghuramRajan，后来曾任印度中央银行行长）、卡门·莱因哈特（CarmenReinhart）、肯尼斯·罗高夫（KennethRogoff）等就国际金融理论和政策实践有过深入的交流和讨论。货币如何进入经济的过程非常重要，中国洲行就同企业如何使用发行股票的融资所得一样。

现代货币理论认为只要增加国家负债就增加了居民和企业的资产，门窗并没有考虑国家负债的投资收益问题。（作者帕特里克·博尔顿为伦敦帝国理工学院金融学教授，企业黄海洲为清华大学五道口金融学院和上海高级金融学院特聘金融学教授。

(责任编辑：汕头市)